Mientras la Armada Invencible se está terminando de construir en Lisboa, un capitán al servicio del Marqués de Santa Cruz resulta herido en una emboscada por tres hombres. Se deshace de dos, pero no del que porta una zarpa de oso a modo de colgante.
Entretanto, su amada Inés no sabe nada de su paradero y sólo desea reunirse con él. Muy nerviosa, abandona la ciudad de Segovia y se dirige hacia Riaza, donde reside habitualmente el capitán. Un jinete negro al servicio del hombre más temido de la comarca, D. Luis de Astuña, marido de Inés, lleva órdenes de seguirla para dar con el amante de su esposa y así eliminarle.
Raquel, hija de judíos conversos y ahijada del viejo Abraham, que huye también de Segovia, se cruzará en su camino con Inés, aunque por diferentes motivos: por la inquisición que la acecha, y para desposarse con un cristiano que es sobrino de D. Lope, un magnate amigo del Marqués de Santa Cruz y del difunto padre del capitán Cuéllar.
El Marqués de Santa Cruz enferma y los espías andan al acecho. Se teme que los ingleses ataquen por sorpresa Lisboa o que envenenen al marqués. El capitán Cuéllar tendrá que averiguar quiénes son con la ayuda de algunos buenos amigos. La muerte del marqués lo cambia todo y el capitán decide regresar a Riaza para reunirse con su adorada Inés, pero las cosas ya no son como ayer: todo ha cambiado.
